CoreWeave 债券陷入困境，AI 行业债务风险扩散

CoreWeave 上周债券利差扩大到比国债高 1000 个基点，进入常见定义的困境债务区间；自周二收盘以来股价下跌超过 20%。联合创始人 Brannin McBee 同日向《金融时报》表示，希望把债务提升到投资级以便向保险公司借款，这反而加剧了投资者对其继续加杠杆的担忧。二季度财报显示其负债超过 350 亿美元，上半年亏损逾 10 亿美元，但客户剩余履约义务达 1037 亿美元，其中约 40% 于 2028 年到期且大部分不可取消，微软、OpenAI 和疑似英伟达的第三大客户贡献了近四分之三的二季度营收。 担忧已外溢到整个 neocloud 群体：Oracle 同期股价下跌近 10%，其债券也遭抛售。对靠债务采购 GPU 再转租算力的运营商而言，融资成本每上升一档都会直接侵蚀利润；对采购这些算力的大模型公司和云厂商来说，供应商的债务状况已成为需要纳入评估的交付风险。 文章同时提醒，CoreWeave 的长期合同在短期内支撑现金流，真正考验要等 AI 需求放缓时才会到来。